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基本面

基本面


基本面因素包括全球發生的經濟與政治事件(如,大選、戰爭), 貨幣與財政政策,政府報告---如國內生產總值GDP,消費物價指數CPI,工業價格指數PPI,及失業率等數據。交易者參考上述新聞及事件報告的發布以作交易決定的,稱之為使用基本面分析。壹種貨幣的價值實則反映了該國經濟狀況與他國相比較的結果.


壹國的政治條件,通脹率及利率都將影響該國貨幣價值。基本面交易者可通過追蹤國際新聞、經濟報告,及政府公布的指標預測貨幣價格走勢。解讀這些數據有助於加深交易者進壹步洞明匯市。需註意的是影響外匯市場的只是對事件未來的預計,而非事件本身。如果該類報道或新聞與預計相吻合,則其必將影響當前市場價格;如果報道或新聞與預計不符或尚有差異,則貨幣市場也將因此產生“價格”變動的反應。


基本面分析往往監測、評估和研判多種與國民經濟有關的因素,以確定它們對經濟增長和發展的影響。這些通常屬於宏觀趨勢,較為復雜,需要很長時間才能形成。 影響國家經濟狀態的另壹個因素是政治制度,即社會福利與個人競爭之間的平衡,或經濟對外國貿易和資本的開放程度。其它因素包括國家的社會和文化構成,例如生產率、勞動力流動性以及創業精神。自然資源也是重要因素,例如石油或礦產。


基本面分析通過經濟統計學來研究經濟及貨幣。這些統計通常描繪經濟中的特定部門,而不是整個經濟。因此,不同的統計數據指出的方向可能相反,因為經濟中有 些領域可能在增長,而有些可能在衰退,或者有些行業的重要性在下降,而有些行業則在上升。大多數統計數據均可逆推,能夠說明已經發生的事情,但未必能預測 將要發生的事情。


當今世界彼此聯系,瞬息萬變,政治、軍事、人事乃至自然事件都可能對經濟產生迅速、廣泛、持久的影響。基本面分析必須考慮所有這些信息,把握經濟的整體情況,例如優勢、劣勢和弱點,但最重要的是了解其未來的潛力和貨幣的未來走勢。個人判斷和經驗對於貨幣基本面分析非常重要。


壹、政治因素


政治因素包括了大選、高官發言和危機。壹些政治因素如:總統大選或7國首腦會議是事先都預定好的,是可以預期的。政治危機如:某流氓國家如:北朝鮮的核試驗,或是9.11恐怖襲擊可對貨幣市場產生巨大的影響,且這類事件均不可預測。然而,只有大的政治事件才可影響貿易形態,或經濟的運作;抑或經濟體可產生對金融市場的影響。


政治危機


北朝鮮在其核能力的測試中引爆了壹項核武器。某貨幣會如何應對地域政治危險取決於很多因素。在此,日元受害因為它是北韓的臨國且兩個國家因軍事敵對導致關系緊張。顯然,北韓對日本的任何攻擊都會影響日本經濟。但交易者在周五(10.6)知悉了這些動態,他們就會賣出日元,買入美元。價格變化了約100點意味著買入1美元需要的日元從117.90上升到了118.90。換而言之,現在買美元需要多花1日元。


安全港


鑒於北韓的核試驗對日元產生較大負面影響,在美元/日元的貨幣對中,美元將相對走強。日元維持弱勢,美元將會從其地域政治事件中借勢,因為它被認為安全港貨幣。在危險期,投資者會將資金從較危險的投資中撤離,投入穩定的貨幣。鑒於美元是世界上唯壹的超級大國,它理所當然會吸引那些想把資金放入更安全經濟體的投資者。


美國的‘安全港’地位並非每次在世界危急時都起作用。若有某地域政治事件直接影響了美國,如恐怖襲擊或其它不那麽直接的,如:對他國如伊朗的軍事戒備,這時投資者就可能賣出美元。交易者可能擔心威脅也許會成為實際行動,導致兩國間的戰爭。與伊朗入戰會使美元走弱,因為美國經濟與石油市場緊密相連,而大部分石油都來自波斯灣。與伊朗宣戰會破壞石油的供給,並對美國經濟造成危害,所以,正如前面所提,在政治危機中,需要考慮很多因素對於某貨幣的影響。


二、市場推動因素


外匯市場交易與零售交易不同。在零售市場上,價格由賣方事先確定,而買方根據該價格衡量自己的需求,然後決定是否購買。在外匯市場交易中,買方和賣方都根 據市場向參與者釋放的消息以及外部渠道向市場釋放的消息,不斷調整自己對價格的預期。如果賣方認為價格會在幾分鐘內上升,他可能選擇取消賣價,以期望獲得更高價格。如果足夠多的賣方在特定價位取消賣價,交易價格將上升到下壹個賣價。但是,如果交易者認為價格可能下跌,他們會降低自己的賣價,直至找到買方,從而推動市價下降。


當市場上每個參與者都根據不斷變化的消息做出反應時,在這些反應的合力作用下,價格就會發生移動。對於觀察家而言,市價下跌的唯壹原因在於,價格移動是由成千上萬人的決策所致,而非取決於個人決策,即只有多數人的決策才能影響價格。我們經常說“市場對某某消息反應激烈”或“市場今日全線告捷”。但是,由於 這種“市場”簡稱的普遍使用,人們往往容易忽略理解市場行為時最重要的心理因素 ——“市場”其實是參與者的觀點的集合,是我們意識的反映。


市場參與者對行情的假設與市場的實際走勢往往存在差異。當特定的經濟統計數據發布時,如果符合或接近市場的壹般看法,則市場交易的反應較為平淡。對於這類統計數據,我們稱它們“已被市場消化”,也就是說,之前的很多交易決策均已預測到了該統計數據所描述的經濟狀態,並已在交易量中得到體現。如果統計數據與預測不同,則大多數交易決策將立即平倉,價格根據這些變化發生移動。交易量所反映的大多數市場參與者的觀點與經濟、統計或匯率實際情況之間的博弈是主導貨幣交易的主要力量。


三、宏觀經濟指標


在外匯市場,交易者會預測國家經濟是否穩健。為了解某經濟體的基本面,交易者需了解不同行業的生產收益及活力。這包括關註制造、零售、住房建設和銷售、消費者開銷和信心以及勞工市場情況的數據。上述數據都可在政府部門、科研機構和私人企業公布的報告中找到。


國內生產總值(GDP)


GDP是按市場價格計算的國內生產總值的簡稱。它是壹個國家(地區)所有常住單位在壹定時期內生產活動的最終成果。國內生產總值有三種表現形態,即價值形態、收入形態和產品形態。從價值形態看,它是所有常住單位在壹定時期內所生產的全部貨物和服務價值超過同期投入的全部非固定資產貨物和服務價值的差額,即所有常住單位的增加值之和;從收入形態看,它是所有常住單位在壹定時期內所創造並分配給常住單位和非常住單位的初次分配收入之和;從產品形態看,它是最終使用的貨物和服務減去進口貨物和服務。在實際核算中,國內生產總值的三種表現形態表現為三種計算方法,即生產法、收入法和支出法。三種方法分別從不同的方面反映國內生產總值及其構成。


外匯市場對每壹季度的GDP報告都會做出細致的變量分析。壹般來講:當GDP上行或者被上修的話表明該國和地區經濟增長強勁,未來升息的可能性會隨之上升,對相關貨幣利好。


國民生產總值(GNP)


GNP是國家常住人口的總收入。GDP衡量的是全部最終產品和勞務,GNP衡量的是世界各地該國公民所產出的所有產品和勞務。如:日本汽車公司在密歇根開了加工廠,鏟除汽車的價值和投資的總花費不僅會被計入美國GDP,還會被納入日本的GNP,因為他們擁有資本和利潤。GNP和GDP每季度公布壹次,但初步措施會在公告之間出臺,GNP的計算公式與GDP不同,它計入了美國公民的收入,去除了非美國公民在美國境內獲得的收入。


新耐用品訂單

新耐用品訂單代表未來壹個月內,對不易耗損的物品訂購數量,該數據反映了制造業活動情況,就定義而言,訂單泛指有意購買、而預期馬上交運或在未來交運的商品交易。消費者通常會使用這些產品。新耐用品訂單計算的是制造能力,因為耐用品通常可使用3年或3年以上,包括飛機、工廠機器零件、汽車和公車、起重機和小家電等。鑒於基本面指標計算的是新訂單,因此它能反映未來實際生產的表現。生產型企業需要通過生產耐用品,以完成新訂單的填寫。由於該統計數據包括了國防部門用品及運輸部門用品,這些用品均為高價產品,這兩個部門數據變化對整體數據有很大的影響,故市場也較註重扣除國防部門用品及運輸部門用品後數據的變化情況。新訂單可同時直接影響未完成訂單水平,及公司做生產決策時的庫存監測。會議董事會在計算衡量時也試圖將通貨膨脹因素考慮在內。在美國,新耐用品訂單利用來自不同渠道工業水平的價格指數,及連鎖加權物價指數公式,以嘗試獲得“減小”後的結果。 總體而言,若該數據增長,則表示制造業情況有所改善,利好該國貨幣。反之若降低,則表示制造業出現萎縮。


零售業銷售指標


零售業銷售指標是月度指標,它對外匯交易者很重要,因為它反映了消費者花費的能力和零售商的成功。零售業銷售透露了經濟表現,因為它能反映消費者的消費量。若消費者有足夠的資金去購買商店的商品,則更多的商品會被制造或進口。零售業銷售隨季節變化而變化。如,在9月(孩子返校)和12月(節假季)。零售業銷售指標在美國特別重要,因為所有的商家都在瞄準消費者。


新屋開工和建造許可


新屋開工和建造許可,記錄新屋開工和未來建造許可的數量。該指數對利率的敏感度相當高。當房地產繁榮時,經濟通常繁榮。正是這壹現象使得許多專家把住宅建設業看作經濟活動最可靠的領先指標之壹。房地產業是經濟走向蕭條時最早做出下跌反應,經濟回升時最早出現恢復跡象的部門之壹。


新屋銷售


新屋銷售,該數據代表已售出和正在銷售的新屋數量。這個報告不但顯示了新屋的需求量,也顯示了經濟的動力。高的銷售量說明經濟處於壹個迅速發展的時期;低的銷售量預示著經濟可能發展停滯。


股票價格


國家的股票市場反映了價格變化及國家最大公司的價值。股指的上升或下降可以體現投資人的總體情緒和利率的變化。
利率和通貨膨脹屬於金融指標,對於未來經濟活動和外匯市場意義重大。接下去我們會了解下這些指標。


四、通貨膨脹和通貨膨脹指標


通貨膨脹對經濟的影響


通貨膨脹衡量的是,在何種價位,經濟價格會上升。通貨膨脹直接關系某貨幣在其境內的的購買力且影響了它在國際市場的地位。貨幣價格、住房、勞動力、生產材料等。


經濟的飛速增長


舉個簡單的例子,通貨膨脹的產生是因為經濟無節制的增長。快速經濟增長加速了貨幣的印刷和流通。多余的貨幣是必要的,因為消費者會把資金調出銀行去購買貨物。若企業和商店盈利很高,則其員工的薪資也會增長,刺激他們去購買更多的貨品。


那些未從初期額外經濟活動中獲利的企業看見消費者工資漲了,有了余錢,就會采購更多起他的貨品,將其經濟活動擴大至其他領域。為了滿足額外的需求,企業可能選擇提高價格。


若這些周期性變化未受到節制,它會從實際經濟增長中去處起經濟利益,理論上,人們有了更多錢,但由於價格提升,它們可買的貨品少了。如:壹退休職工若將其資金都存在銀行,但物價上漲時,他會受負面影響,因為其之前儲蓄所能買的貨品與通貨膨脹前已經不同了。


波動產品


某關鍵物價,如能源的上漲可能也會引發通貨膨脹。若石油價格上升,許多其他使用石油作為生產工序的產品,其價格也會隨之提升。不僅如此,消費者和企業需花費更多的收入和收益以支付同樣數量的汽油。通貨膨脹會降低貨幣的購買力。因為,如美國等經濟體的經濟活動都很需要石油,能源價格的快速上升可能會增加通貨膨脹的壓力。


抑制通貨膨脹


通貨膨脹是個令人頭疼的問題。各經濟體的央行有責任穩定物價。央行的最大權利即制定國家基準利率。若通貨膨脹得快,央行會提升利率以減緩經濟活動,以期抑制通貨膨脹。若通貨膨脹得慢,央行希望通過降低利率來刺激經濟增長。鑒於通貨膨脹對壹國的利率政策有著直接的影響,它在貨幣市場地位舉足輕重。


通貨膨脹指標


消費者價格指數(CPI),是反映與居民生活有關的商品及勞務價格統計出來的物價變動指標,通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。CPI的變化反映了經濟體所面臨通貨膨脹的壓力。在美國,CPI可能是衡量通貨膨脹最關鍵的指標。消費者買物品,享受服務和遭遇價格變動都反映了經濟體的通貨膨脹。


投資者壹般都比避免投資持續通貨膨脹的貨幣。CPI的增長會造成利率的增長會導致債券價格、特定貨幣價格的降低。利率增長在外匯投資者心中就會引起不安,他們就會賣出手中的債券。這壹系列的連鎖反應很有可能會引起貨幣供給的增加而削弱了貨幣市場的流動性


生產者價格指數(PPI),是衡量工業企業產品出廠價格變動趨勢和變動程度的指數,是反映某壹時期生產領域價格變動情況的重要經濟指標,也是制定有關經濟政策和國民經濟核算的重要依據。CPI是從消費者的角度衡量價格,而PPI是從生產者角度衡量價格。PPI可比CPI更早反映通貨膨脹,因為消費者購買這些更高價的產品和服務時,部分影響生產者的通貨膨脹也傳遞到了消費者,由此影響了CPI指數。


如果PPI比預期數值高時,表明有通貨膨脹的風險;如果PPI比預期數值低時,則表明有通貨緊縮的風險。PPI大幅度上漲會給貨幣市場帶來消極的影響。


平均時薪,該指標估算的是職工薪資的變化。它反映了消費者可支配的收入和公司支付員工的薪資。薪資的變化也凸現了勞動市場的緊縮,因為公司需要支付其技術員工挽留他們


五、就業指標


就業指標反映的是壹個經濟或商業的總體情況。新增崗位,就業人數和新增失業人數都是了解壹國經濟運行的重要指標。在之前壹章,我們已提到了解工資增長的速度也是尤為重要的。


失業率


失業率,是指失業人口占勞動人口的比率(壹定時期全部就業人口中有工作意願而仍未有工作的勞動力數字),旨在衡量閑置中的勞動產能,是反映壹個國家或地區失業狀況的主要指標。壹直以來,失業率數字被視為壹個反映整體經濟狀況的指標,而它又是每個月最先發表的經濟數據,所以失業率指標被稱為所有經濟指標的"皇冠上的明珠",它是市場上最為敏感的月度經濟指標。調查對象包括了商業公司和家庭。商業公司調查包括了工資單、每周工作時間、時薪、制造業、零售業、政府工作和其他行業的總工時。家庭住戶調查反映了總勞動力,就業和非就業人數。失業人數的減少反映了壹種成熟的商業周期,而失業人數的增加則表明了進入蕭條周期。 
如何解讀該指標,壹般情況下,失業率下降,代表整體經濟健康發展,利於貨幣升值;失業率上升,便代表經濟發展放緩衰退,不利於貨幣升值。但失業率變化緩慢,因此基本面交易者會通過其他指標以獲取更多即時的信息。若將失業率配以同期的通脹指標來分析,則可知當時經濟發展是否過熱,會否構成加息的壓力,或是否需要通過減息以刺激經濟的發展。


非農就業指數


非農就業指數,是美國失業率數據中的壹項,反應出農業就業人口以外的新增就業人數,和失業率同時發布,由美國勞工部統計局在月第壹個星期五美國東部時間8:30也就是北京時間晚上20:30前壹個月的數據。非農就業指數反映出制造行業和服務行業的發展及其增長,數字減少便代表企業減低生產,經濟步入蕭條;在沒有發生惡性通脹的情況喜愛,如數字大幅增加,顯示壹個健康的經濟狀況,理論上對匯率應當有利,並可能預示著更將提高利率,加息則將對美元有利。非農就業指數若增加,反映出經濟發展的上升,反之則下降。


每周首次申請失業保險理賠數


該指標也比失業率指標更為敏感。它已成為衡量非農工資變化的相反面指標,因為其反映了人們失業的時間和他們申請失業保險金的需要。當就業形勢惡化時,該指標會成為人們關註的主要指標。與其他指標不同,每周首次申請失業保險平均理賠數每周公布壹次


每周平均工時


每周平均工時屬其他指標性采樣數據,雖非十分重要但也為了解經濟形勢提供了線索。制造業者的每周平均工時通常主導商業周期起,因為雇主會先調整工時再調整員工。


六、其他經濟指標


工業生產指數


工業生產指數,根據某國家和地區特定時間內工業生產的總量編制的指數,由機器制造業、礦業及公用事業等組成。高度活躍的工業生產指數意味著經濟發展的良好狀態以及會給當地貨幣帶來積極的影響;低活躍度的工業生產指數反應了當地經濟發展的壹個不良狀態。


貿易差額


貿易差額,反映出壹個國家的商品進出口之差。當這個國家的出口高於進口時,就出現貿易順差或稱貿易盈余。相反,當出口低於進口時,就叫貿易逆差或稱貿易赤字。貿易帳是對壹國或地區總體經濟活動的整體評估,因其重要的影響力而受到匯市參與人士的密切關註。出口活動不僅反映出壹國的競爭力,同時也是海外經濟活力的體現。進口趨勢則反映的是該國的國內經濟實力。 若壹國產生重大貿易赤字,通常會造成該國貨幣疲軟。不過大規模的金融投資流入,可以抵消這種負面影響。


經常帳


經常帳,是國際貿易數據重要組成部分,該數據能最大範圍地衡量商品和服務的銷售購買、利息支付及單方面收支轉移。貿易帳包含在經常帳之中。壹般情況下,經常帳赤字也利空本幣。


采購經理人指數


采購經理人指數,通常都是指美國的采購經理人指數,是經濟先行指標中壹項非常重要的附屬指標,是美國供應管理協會ISM商業報告中關於制造業的壹個主要參數。在壹般意義上講采購經理人指數上升,會帶來美元匯價上漲;采購經理人指數下降,會帶來美元匯價的下跌。采購經理人指數是以百分比來表示,常以50%作為經濟強弱的分界點:當指數高於50%時,則被解釋為經濟擴張的訊號。當指數低於50%,尤其是非常接近40%時,則有經濟蕭條的憂慮。壹般在40~50之間時,說明制造業處於衰退,但整體經濟還在擴張。


供應管理協會


供應管理協會,是全球最大、最權威的采購管理、供應管理、物流管理等領域的專業組織。指數高於50點, 代表制造業活動擴張和經濟發展良好;指數位於45~50點之間,代表工業制造業發展停滯不前;指數低於40點,代表制造業和整個經濟的不景氣。由於ISM對美聯儲的貨幣政策有著決定性的影響,因而它在經濟市場也有著舉足輕重的地位。


密歇根大學消費者信心指數


密歇根大學消費者信心指數,為美國密歇根大學研究人員對消費者關於個人財務狀況和國家經濟狀況的看法進行定期調查並進行的相應評估。歇根大學消費者信心指數與消費者支出之間的相關性更為密切。如果消費者信心上升,債券市場將之視為利空,價格下跌;股票市場則通常視之為利好。美元匯率通常從聯儲尋求暗示,若消費者信心上升,則意味著消費增長,經濟走強,聯儲可能會提高利率,那美元就會相應走強。


IFO商業景氣指數


IFO商業景氣指數,是由德國IFO研究機構所編制,為觀察德國經濟狀況的重要領先指標。 IFO經濟景氣指數的編制,是對包括制造業、建築業及零售業等各產業部門每個月均進行調查,每次調查所涵蓋的企業家數在7000家以上,依企業評估目前的處境狀況,以及短期內企業的計劃及對未來半年的看法而編制出的指數。作為歐元區最大的經濟體,德國GDP占歐元區GDP的近1/4。因此,德國IFO調查對歐元區整體經濟健康有重要意義。數據向好預示德國經濟前景樂觀,意味著消費者支出增長以及經濟擴張;相反,如果IFO數據低可能暗示經濟放緩。該指標以100作為分水嶺,數據離100越遠表明力度越大。調查有兩個重要分項指標——現況指數和商業預期指數。